三大變數 國內紙價Q4蠢動

原料價漲、匯率波動、貿易戰等3大市場變數，主宰造紙業「錢」途！華紙（1905）預估，台幣若看貶至31元或以上，紙價有可能在第四季再度喊漲3～5％，以調整匯率帶來成本壓力；接著，居高不下的漿價，碰上明年起木片短收的5年週期，恐再推升漿價，國際市場已傳出短纖第一季有機會再漲約30美元，又醞釀新一波紙價漲勢。

美中貿易戰開打，促使台廠回流、陸廠外移，部份廠商轉往越南紮營，台灣紙廠在這些地區都有布局，包裝紙箱供應鏈強，三大工紙廠正隆（1904）、永豐餘（1907）、榮成（1909）除了調控在台產量內外銷比重因應，近期正隆、永豐餘、台紙（1902）也加碼投資越南，迎接這波大遷徙商機。

針對台商回流潮，紙廠普遍視為利多，華紙看好將創雙贏新局，紙廠省去外銷工紙到大陸的關稅、運輸成本，台商客戶也少了一個月庫存空間和資金壓力，台商在地生產、紙廠提供隨叫隨到服務，對雙方營收獲利都大加分。

上週，台股萬點失而復得，造紙類股也陸續出現個股反彈，上週五（12日）台紙股價上漲4.42％、收在17.7元，正隆股價上漲2.61％、收在21.60元，榮成、華紙也有近1％漲幅，分別收在16.9元、9.06元。

正隆前9月營收310.06億元、年減2.89％，若扣除去年同期大陸造紙廠仍有營運貢獻營收，直到9月起停產影響營收短少的因素，其實今年正隆造紙、紙器事業都有成長，營收增加約12億元，主要由工紙外銷帶動。法人估，正隆全年營收可望恢復正成長。

看好東南亞需求增、貿易戰轉單效應，正隆在越南1家造紙廠、3家紙器廠也增產搶市，平陽紙器廠、越隆紙器廠產量雙創新高，隆安紙器廠從3級廠提升為2級廠，明年首季可望投產；平陽造紙廠首期產能30萬噸預計12月投產，有機會透過免稅優惠，賣向東南亞市場，也要外銷大陸賺機會財。

台紙前9月營收22.51億元、年增1.03％，7月起營收都較去年成長1成上下，主要受惠於台灣化工產品需求穩健向上、越南工紙新產量開出。

台紙近日子公司PH&L發行特別股916股，每股面額1萬美元，交換取得PEI WEN控股公司全部股權，並取得PW持有100％股權的越南立文紙業，以增加產能滿足客戶需求，換股完成後，台紙將持有PH&L的81.1％股權。

台紙在越南有1個造紙廠、3個紙器廠，與大陸紙廠玖龍合資的正陽工紙廠（持股27％），二期44萬噸產能去年11月起量產，趕上大陸禁廢令帶動工紙價量齊揚浪頭賺到機會財，正陽上半年稅後淨利3.1億元、年增5.89倍。未來連同立文紙業，台紙有4座紙器廠拚產能，搶進東南亞、大陸市場。

華紙前9月營收180.34億元、年增8.96％，為迎接第4季旺季，建廠50年的花蓮廠在8、9月展開最長一次歲修，更新鍋爐等設備，致使這2個月營收受影響，10月起已回到穩健成長路線，華紙目前訂單能見度已看到明年農曆年前。

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