營收毛利雙升 野村升評美律喊買

蘋果供應鏈旺季到來，野村證券升評美律（2439）至「買進」共襄盛舉，並指出，美律挾頭戴式耳機出貨佳、在蘋果新iPhone市佔可望提高雙重利多助威下，未來12個月營運將展現強大成長力道，將推測合理股價估值由175元、升至182元。

美律股價過去兩周以來，受制於蘋果供應鏈投資氣氛平淡，相對積弱，然野村的升評看法一出，搭配台股投資氣氛轉趨樂觀，帶動美律股價強攻漲停，收159.5元，成交量也放大到1.2萬張。

野村證券指出，美律先前給出娛樂相關產品季增50％的樂觀財測，現在看來輕而易舉。理由在於，在絕地求生（PUBG）、要塞英雄系列（Fortnite）電玩規格升級帶動下，驅動電競耳機的龐大需求；野村同時認為，美律產品線中毛利率最高的高階無線式耳罩耳機，會有部分升級，可望進一步推高終端需求。

短線來看，野村強調，市場低估了美律本季毛利率的回升強度，因為不只耳機的需求強於預期，何況還有部分耳機產品更新，並強化成本結構與生產效率，另外，在新品周期的幫助下，美律喇叭事業的毛利率也回歸正常。整體而言，美律本季毛利率、營業利益率將上升到16與10％水準。

美律因去年有出售康控-KY持股一次性獲利挹注，導致今年每股純益看似相對減少，但外資看好，美律本業表現可圈可點，推測2018～2020年每股純益是9.46、12.99與14.66元，明、後年的獲利年增率上看37.3與12.9％。

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