大摩半導體觀點大挪移 單周變更四評

財報旺季熱烈進行中，摩根士丹利證券半導體研究團隊趁機檢視研究範圍內所有個股，最新考量利多已反映、降評創意至「中立」，考量DRAM報價將下滑、降評華邦電至「劣於大盤」，加上周連續升評群聯、瑞昱至「優於大盤」，多空動向分明，旗下客戶資金正在大挪移。

大摩的半導體研究團隊由詹家鴻領軍，偕同分析師顏志天、趙毅等，去年以來可謂連戰皆捷，客戶對其觀點信賴度無庸置疑。這次趁財報旺季時，一口氣檢視研究範圍內所有標的。首先，漲價概念股過去1年來市場追逐主軸，因此當大摩基於報價見頂預期、降評華邦電，迅速引起討論。

根據摩根士丹利產業分析，DRAM價格經過一輪漲勢後，第3季將會觸頂，第4季開始下跌，2019年更可能回檔15～20％。儘管華邦電法說會上釋出，升級到38奈米製程的進度相當順利、25奈米製程第4季開始量產的好消息，但大摩認為，受制於DRAM單位售價下降，加上華邦電明年折舊費用又將大幅提高，獲利表現備受壓抑。

根據外資估算，華邦電今年每股純益繳出2.06元後，明、後年呈逐年衰退，降至1.88與1.76元。

另一檔引起市場驚呼，則是創意。摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，創意很可能已與眾多國際網路與人工智慧（AI）大廠展開接觸，然目前為止，尚未看到委託設計（NRE）確切合作案定調。

換句話說，AI解決方案至明年初貢獻度仍低，可能還要好幾年才能發酵，儘管長線仍看好，考量短期報酬風險比趨合理，降評至「中立」。

稍早，詹家鴻、顏志天分別調高群聯與瑞昱投資評等，都由「劣於大盤」跳升至「優於大盤」，前者著眼固態硬碟滲透率提高，後者因看好毛利回溫與車用乙太網路長線商機。

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