國巨跌停 摩根大通火速力挺

股後國巨受市場擔憂合約價漲勢恐放緩因素，昨（30）日摔落跌停板，整個被動元件族群都臉綠。看好國巨基本面的摩根大通證券立即跳出來護航，強調被動元件漲價潮仍健康，國巨無疑是台廠中最大贏家，重申「優於大盤」投資評等與1,550元推測合理股價。

摩根大通證券在國巨本波多頭循環中，是「盯得最緊」的外資研究機構，光是7月以來，便六度發出看好國巨報告：三次針對MLCC價格走勢，重申報價上漲趨勢不變；一次評析6月營收；一次強調大股東賣股僅有短期影響。另一次便是本次解答市場疑慮。

小摩認為，不可否認地，OEM廠一直都想轉往更小尺寸的MLCC，但無論在設計、生產、品質上都還是問題重重，考量經濟效益之合理性，這些廠商想轉往更小的MLCC，有許多障礙。

其次，台股被動元件族群會不會被陸廠搶生意？摩根大通指出，大陸被動元件廠短期內不太可能超越台廠地位，其中一大原因是，台系供應商能提供長期、具一定品質的各式各樣MLCC，這也是為何台廠擁有高度議價能力。

現階段看來，OEM、ODM、EMS客戶對穩定品質與產能的看重程度，仍遠超過價格的取捨，儘管陸廠可能受惠MLCC缺貨的外溢效應，但想透過大舉瓜分市佔衝擊市場對台廠需求，可能性不高。

最後，小摩也提出，過去幾周以來，市場也曾出現MLCC報價走弱雜音，但事實證明，供應緊俏營造報價穩健環境，價格未有往下跡象。

由於全球龍頭大廠產能持續轉往應付車用、高附加價值應用，已不可能逆轉，儘管台廠被動元件產能1年增加2成，考量整體產業因產品組合、龍頭產能轉移，以及供應量不能滿足市場需求等因素，研判價格走勢持續穩定。

國巨身為台系MLCC領頭羊，依據摩根大通所做獲利財務預測，國巨現在股價約當2018、2019年的8.5與6.2倍本益比，相較日本與南韓競爭對手，評價明顯偏低。

參考來源