鴻海4大利空 瑞信降評

瑞信證券指出，鴻海核心高毛利事業切割出去給工業富聯（FII）、並於大陸A股掛牌後，鴻海對投資者吸引力大幅降低，考量四大利空降評至「中立」，推測合理股價估值由95驟降至80元，替鴻海今（25）日除息行情投下變數。

鴻海今日除息2元，參考價為83.2元，8月24日為現金股利346.57億元發放日，另外現金減資兩成，每股退還2元予股東日期尚未拍板。子公司FII於A股掛牌後，儘管股價目前處在相對低檔，然FII聚焦資料中心、機殼等高毛利事業，較能吸引國際資金注目，法人推測，對於著眼鴻海集團長線商機的法人來說，同一筆資金可能出台灣、轉進大陸。

瑞信證券科技產業分析師武廣明認為，鴻海若還想獲得市場重新評價（re-rate），眼前似乎只能寄望蘋果新一代iPhone產品循環，以及鴻海在3大組裝供應商中，最終能獲得多少分額。

瑞信最新看法，等同啟動「做多FII、出脫鴻海」的配對交易，外資基本面看法構成配對交易條件並不稀奇，然一次出現在同集團個股中，則較為罕見。瑞信之所以修正先前對鴻海較樂觀看法，理由如下：

1.儘管鴻海目前看來評價相對低廉，但投資者更注重未來營運商機。瑞信證券科技產業分析師陳柏齡說明，FII專精於機殼製造、網通與電信設備、伺服器與儲存空間，就算在這些核心事業以外，FII還是有毛利較低的部分組裝業務，但這些努力均有助於形塑物聯網（IoT）平台，因此，FII對長線資金的吸引力要比鴻海大得多。

2.鴻海不太可能透過減持FII或鴻騰精密（FIT），來實現投資收益。

3.FII募資為支應資本支出與投資所需，無法作為鴻海的現金回報或特別股利（special dividends）。

4.基於這些不確定性，現在難以推斷鴻海接下來的股利配發率，會不會維持過去幾年水準。法人解釋，穩定的股利配發率、優渥的現金殖利率，對退休基金、長線基金來說十分重要，尤其看待大型權值標的時更是如此，萬一配息水準變動太大，恐會令此類資金產生疑慮。

受到瑞信看法牽動，鴻海昨下跌0.35％、收85.2元，外資賣超4,794張，也令先前的連7買嘎然而止。相對地，FII昨大漲4.7％，資金挪移跡象浮現。緊接要留意的是，鴻海今日開盤除息後，股價將力拚填息或陷入貼息，國際資金臉色料將發揮主導力量。

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