KKR收購 法人：榮化股價先反應利多

榮化昨（22）日召開重訊，宣布與國際投資機構KKR簽署股份轉換協議。KKR將以每股 56元（含息2.9元）、相當溢價17.28％，收購榮化全數已發行股分。法人共識是，榮化股價今（23）日將正面反應，也可望炒熱塑化投資氣氛。

KKR收購榮化，溢價幅度是否夠高，引起市場第一時間廣泛討論。

元大投顧非科技產業分析師李侃奇指出，榮化是二線塑化股中的獲利績優生，過去3年股東權益報酬率都在13至15％之間，比二線塑化同業都優異，市場預估，今年每股純益約5元，年增將近2成，現金殖利率也有6％左右，財務面表現優異，現在評價其實相對被低估。因此，KKR本次以1.5倍股價淨值比作為收購價位，尚屬合理。

不過，也有分析師強調，榮化財務體質強健，又參與TPE成長商機，「絕對不只這個價錢。」一般而言，溢價幅度應該在2成到25％左右比較合理，否則有傷害股東利益的疑慮。

KKR為何鎖定榮化？李侃奇說明，榮化TPE產能全球最大，這部分的成長動能相當高昂，可廣泛應用在醫療、車用、3C用品之上，KKR一次將TPE產能透過收購到位，相當具企圖心。

至於KKR收購榮化的下一步，法人指出，繼續投資研發、進一步向外併購，都是長遠可能發生的選項，未來於A股上市也非不可能的事，有趣的是，這將打破市場對台企赴陸掛牌只鎖定科技股的想像，證明台灣的非科技產業動能足以獲得青睞。

此次的收購案並由高盛擔任KKR的財務顧問，回顧股後國巨5月放眼海外併購普思時，由高盛擔任賣方財務顧問，扮演台灣上市櫃企業近期參與全球併購浪潮的夥伴。

KKR此次收購總金額高達478億元。後續必須待股東臨時會通過、且主管機關核准後，方能達成預計年底前完成並終止上市規畫

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