大立光後市 外資看四關鍵

外資對股王大立光（3008）後市樂觀，但由推測合理股價與調升動作觀察，可以發現樂觀中似乎帶著保守。外資圈人士歸納，大立光低點來反彈近7成、競爭對手壓力不減、去年對蘋果iPhone太樂觀，以及獲利預期下修四大因子，是大立光股價要再破紀錄必須克服的關鍵點。

回顧股王去年下半年迭創新高、一度突破6,000元時，外資券商給出的推測合理股價以「6」開頭為共識，甚至有喊上7,000元者，不過，就在蘋果iPhone X銷售滑鐵盧，加上舜宇光、日本康達智（Kantatsu）、玉晶光紛紛傳出搶市消息，股王股價開始急墜，今年上半年還陷入營收連續性衰退窘況。

外資圈多頭派雖未大舉翻空，但推測股價一路由6開頭，降為5,000元以下，甚至低於4,000元。經過股價下挫洗禮，外資目前對大立光推測合理股價調升腳步，保守許多。

大立光第2季毛利、獲利報喜後，外資研究機構同步上調財務預測與股價預期，惟目前僅野村、裡昂證券分別給出6,370與6,007元推測股價估值，美林、瑞信、大和資本、摩根大通、德意志、匯豐、花旗環球、港商馬來亞證券、元大投顧等，賦予推測股價均介於5,000～6,000元之間，上檔空間不到2成。

法人分析，外資看股王略顯保守最關鍵要素在於，市場在去年底時，對大立光2018年每股純益共識達300元，但經過一段時間營運表現不如預期，如今共識值已降至200元左右；2019年每股純益共識從363降為243，幅度不可謂不大。

其次，三鏡頭升級總算替光學鏡頭產業帶來活力，但商機要完全發酵至少要等到明年下半年，中間還充滿不確定性。何況競爭對手也沒閒著，像是麥格理、野村證券，便看好舜宇光在車用與智慧型手持裝置的多元布局。

再者，市場去年對蘋果iPhone X銷售預期太過樂觀，也是外資圈高度看旺股王獲利的原因之一，但事實證明，過高的零售單價傷害買氣，今年的三款新iPhone最終定價策略為何，不僅關係蘋果銷售，更與大立光營收獲利緊密相連。最後，股王自低點3,000元來，短短一季反彈近7成，波段漲幅已高，研究機構也傾向等旺季成績單出爐，再來調整。

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