瑞信：隱形眼鏡雙雄 後市多空有別

瑞信證券科技暨生技產業產業分析師蘇厚合指出，金可-KY（8406）啟動漲價與通路調整的新策略，今年獲利將大舉回溫，調高推測股價至285元；反觀隱形眼鏡股王精華（1565）僅靠美國新大客戶Hubble加持，難抵抗毛利衰退壓力，保守看待後市。

外資對精華看法趨於保守，並不是新鮮事，除了瑞信證券下修推測合理股價估值到800元外，大型外資機構如：大和資本、摩根士丹利證券日前在精華財報公布後，紛紛調降財務預期，推測股價也降低為712、780元。

相對地，金可-KY股價低迷不振許久，仍處於歷史低檔區，獲利將爆發利多反而博得瑞信青睞，給予「優於大盤」投資評等。

蘇厚合指出，金可-KY切入Hubble供應鏈，將負責供應歐洲市場（不含英國、荷蘭）所需的代工服務，本月已經開始出貨，佔營收3％，待下半年於台灣的新產能量產後，佔營收比例將拉高到5％。

金可-KY更計畫透過提高單位售價、調整通路的策略，提高在大陸市場的產品附加價值。首先，金可-KY首季已經調漲隱形眼鏡護理液售價20％，預計本季再調漲變色片價格15～20％。

經過漲價後，金可-KY產品售價仍低於競爭對手，因此，對銷售量的影響應在可控範圍內。同時，金可-KY也將把更多產能挪移至Hubble或其他OEM客戶身上，可有效降低閒置產能，並改善成本結構。

外資估計，金可-KY今年每股純益將較去年大增45％，來到15.03元，明年每股純益上看19.1元，再年增近3成。

精華方面，雖有大客戶Hubble挹注，今年佔營收比重從去年的7％翻揚為14％，瑞信提出，但受制於在日本、歐洲、大陸市場銷售成長減速，在台灣又因市佔流失，將出現雙位數年衰退，營運成長力道並不足以支持股價進一步攀升，維持「中立」投資評等。

外資更指出，精華第1季毛利率表現差，除了匯兌因素，最主要是Hubble訂單毛利率低於35%，拖垮整體毛利。精華預計擴產利多先前已經完全反映在股價上漲，短期內恐缺乏新利多激勵。

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