普騰加入吉利後 是否能向華麗轉身？普騰是否吉吉利利 你們怎麼看？

2個月前，普騰還在“待嫁”階段，中國吉利主席李書福口中的普騰，像是個談婚論嫁階段之“善變”的“待嫁女”。普騰作為30多年歷史的國家企業，因著有很多求親者，總為自己求取最佳條件與待遇，不然嫁入豪門深似海毫無討價還價能力；其善變程度令吉利幾欲棄標！

大馬車市重新洗牌？

眼看只剩法國標致獨自“求親”的邊緣，豈知峰回路轉，吉利贏得普騰歸，且看有15億令吉大馬政府“嫁妝”在握的普騰，未來會否愈來愈幸福！

這幾年來，普騰總是有很多歷史包袱，擔憂嫁進豪門後，便失去了國產車地位！因此，盡管美國通用（GM）、歐洲福士偉根（VW）、標致等有意迎娶，卻因上述包袱而錯失很多機會。

未來的路上，普騰有吉利同行，普騰是否吉吉利利？

普騰可說命途多舛，先是與三菱（Mitsubishi）合伙，一度也與法國雪鐵龍（Citroen）合作（經典的Tiara車），和英國蓮花從合作到全購蓮花。然而，基於承襲著各種汽車素質問題，在政府對非國產車實施300%國內稅推高外國車價，尚能在國產車有不俗銷售。自第二國產車面世以來，銷售每況愈下。待較有素質與競爭力的第二國產車面世，市佔便飽受侵蝕，不僅市佔落後後第三位，因為供應商與營運效益的問題，長年似難以擺脫虧損。

股價對比淨資產比仍有利

浙江吉利以1億7000萬令吉收購普騰（Proton）49.9%股權，普騰同時獲5年制造、銷售、行銷與經銷吉利的運動休旅車（SUV）的博約車款，並以普騰品牌銷售東南亞市場。按照吉利內部開發成本估計，上述博約款平台約需5.5億至10億令吉成本。丹斯裡賽莫達控制的多元資源工業（DRBHCOM，1619，主板工業產品組），仍持有其余股權。前者於2012年，以每股5.50令吉，或交易總值達28億令吉，向國庫控股（Khazanah）收購普騰42.7%股權（或2億3470萬股）。

同時，普騰以1億英鎊（5億5700萬令吉）脫售蓮花（Lotus）。持股51%的吉利出資5100萬英鎊（2億8400萬令吉），馬來西亞Etika汽車公司以4900萬英鎊（2億7300萬令吉）持有其余49%股權。浙江吉利是母公司，由李書福掌權，李持有香港上市吉利的51.54%股權。

按照MIDF的研究估算，雖然多元資源當年以近30億令吉全購普騰，同時以19.6億令吉投資蓮花；考量普騰自2017淨虧9億8700萬令吉，持有淨資產3000萬令吉，蓮花淨虧6800萬令吉、淨資產8200萬令吉，以股價對比淨資產比還是有利。

普騰嫁杏有期，並獲得迎娶方的承諾與擔待。

最大挑戰：轉虧為盈

吉利控股集團常務副總裁兼財務長李東輝：

●尊重其品牌歷史，將以吉利創新技術和體系化管理能力，重塑普騰昔日輝煌。

●普騰將成為吉利進軍東南亞市場的協同基地。

普騰管理層：

●普騰完全退出跑車市場，專注於轉型計劃

●普騰作為國產車的地位保持不變，引進策略伙伴不意味會更換管理層和裁員。普騰有逾1萬名員工。

●普騰強調，普騰在沙亞南與丹絨馬林有兩間汽車制造廠，目前產能都低下，汽車銷售走疲可能逼使這些制造廠因產能過低而裁員。

●第二財長拿督佐哈利強調，15億令吉“嫁妝”是低息貸款必須償還，並表明這個吉利集團也同意。

吉利入股前景看好

英特太平洋證券研究主管馮廷秀形容，這是一樁良好交易，目前最重要的是讓普騰轉虧為盈，這有很多任務要進行。

大華繼顯也說，在收購普騰上述股權後，浙江吉利的最大挑戰是如何令普騰“轉虧為盈”。

連年虧損的普騰，2016年獲政府祭出15億令吉拯救，條件與外國伙伴聯婚。

“倘若吉利也對普騰轉盈無法可施，未來普騰將成為吉利的負累。”

擴展東盟市場利好多低中價車 與韓國車爭鋒

幾年前，吉利透過與本地伙伴設立組裝廠，欲打進大馬的市場，不過最終以失敗收場。

收購普騰正好便於吉利擴展東盟市場，東盟一直是吉利夢寐以求的市場；2016年吉利在東盟市佔接近零的0.4%。

印尼市場最大

東盟車市是全球第五大市場，排名在中、美、歐、日之後，東盟車市的年銷380萬輛，恰是中國年銷量的14%。東盟中以印尼市場最大，佔27%比重，泰國21%居次，大馬18%第三；菲律賓與印尼仍有高成長潛能，目前兩國汽車滲透率仍低，每1000人只有30至60輛車。

大華繼顯認為，不管是透過吉利，還是富豪（Volvo）的Lynk＆Co，擴展東盟市場利好多多。後者將於第四季，在中國推出01車款，以中高市場為對象。

“東盟對中國車業是大好市場，在東盟自由貿易區（AFTA）協議下，汽車的優惠關稅只有5%，吉利可仗其低廉生產能力和富豪之工藝，透過與普騰制造廠的結合，為東盟生產具成本效益和具競爭力的車子。”

目前，韓國車幾乎佔據了東盟的市場，吉利也可透過上述布局，在低至中價車與韓國車爭鋒！

東盟中之六國，印尼、泰國、大馬、菲律賓、越南與新加坡，2016年總共銷售320萬輛轎車與商用車，中國同年銷售2800萬輛。

東盟區汽車銷售2014至2015年曾經歷負增長，2016年按年增長3%，2017年首季增速至8%。

得“蓮花”如虎添翼

對吉利來說，得“蓮花”如虎添翼，英國蓮花車以車身輕巧著稱，中國正實施燃油效益政策，得蓮花而掌握上述工藝，恰好對上述政策應變；將在中國推出蓮花車款。

倘若工藝仍未到位，普騰得蓮花並未發揮“加分”作用，多元資源工業以19億6000萬令吉投資成本得蓮花，並未因此滿室生香，相反卻是連年蒙受虧損。

東盟樞紐潛能強勁普騰吉利攜手，無往不利

根據聯昌研究汽車分析員莫哈末沙納斯預測，蓮花過去5年總共虧損不下15億令吉。

聯昌說，多元資源以5億5700萬令吉脫售蓮花，出價雖比當初投資的逾19億令吉低，但仍高於蓮花截至今年3月杪淨資產值8210萬令吉的6.8倍。多元資源可從脫售所得用於其他用途。

普騰自1996年就擁有英國蓮花，蓮花有引擎部，專為其他汽車制造廠商提供關於引擎之諮詢。

須掌握稍縱即逝契機

在70乃至80年代中，大馬汽車業原本跑贏區域各國，80年代中大馬全力發展普騰後，泰國已崛起為日本汽車的區域樞紐。

英特太平洋證券研究主管馮廷秀指出，韓國車利用越南作為生產基地，一些日本車商也利用印尼作為一些車款的生產平台，這看來大馬有些滯後與“斯人獨憔悴”。

馮廷秀認為，在普騰與吉利5月24日正式簽署制約性協議和展開更寬廣合作後，有望把大馬作為吉利在東盟市場的樞紐。

他表示：“普騰展現作為吉利東盟樞紐的強勁潛能，當然這要看如何執行，也胥視普騰如何掌握稍縱即逝的契機。”

聯昌研究相信，上述普騰吉利攜手同行，可加速普騰轉虧為盈，並為未來持續盈利築底。

MIDF研究指出，在營運上，最初五年將見普騰即時的產品擴張，普騰將對已鑑定的吉利車款，進行重新“包裝”，以便在大馬銷售，乃至擴展至東南亞市場。

“這麼做將讓普騰堵住現金流的缺口，從所獲現金流運用於研發，以為未來5年，另一周期的車款的重新包裝做好准備。”

吉利有各種四門轎車款，A、B、C、D組合，分別為帝豪（Emgrand），遠景（Vision）與吉利博瑞（GC9），吉利每月銷售1萬2000輛至2萬5000輛。

制造經銷博約活絡現金流

吉利運動休旅車（SUV）的博約（Bogue），在中國左邊駕駛市場上熱賣，一旦由普騰擔綱起制造與經銷博約東南亞市場的右邊駕駛（RHD）車款，無疑將更活絡普騰的現金流。

博約是吉利最佳的銷售款，2017年首4個月每月平均銷售2萬輛，或佔吉利總銷售的22%；該車款是於今年3月才推展。

吉利有1.8TD渦輪增壓與2.0升自然吸氣引擎款，在中國零售價介於9萬8800至15萬7800人民幣（約6萬1635至9萬442令吉）。

如果回顧普騰誕生的經過，以及當年普騰誕生過程中，2M政府（馬哈迪與慕沙希淡），意見是多麼分歧。

當年首相馬哈迪醫生，是欲藉助國產汽車工業加速工業化的進程；慕沙則認為不需好高騖遠制造整輛汽車，只專注於制造日、歐美各系零部件，來得更為務實、加速工藝轉移而可無往不利。

時間是最好的考驗與見證，普騰在最幾年的合作伙伴，工藝傳承了多少？

持股49.9%未達掌控權重組供應鏈，恐增挑戰

在吉利收購普騰持股後，協作與挑戰在那裡？對我國供應鏈有些什麼變化？

馬銀行研究說，普騰要讓吉利運用其丹絨馬林產能低下的廠房不是問題，基於吉利只持股49.9%，未達到控制性股權；因此，要在一年後重組供應鏈恐增加挑戰。

MIDF說，持普騰稍高股權的多元資源，料仍保留管理控制權，至於生產方面則由普騰與吉利聯合管理。

馬銀行指出：“另一個要考量的現實是，基於普騰只生產供國內需求，若運用大馬生產平台，並未見得比泰國更具價格競爭力！”

普騰在沙亞南初始廠房，1985年設立，每年產能20萬輛；設立於2003年霹靂丹絨馬林（距離吉隆坡以北60英裡）的第二廠房，年產能達15萬輛，可擴展至100萬輛。在2016年，兩廠房使用率超低，年產能7萬3000輛。

馬銀行說，普騰吉利的攜手同行，將讓大馬供應鏈改善情緒，與普騰乃至國內其他品牌汽車建立關系的供應鏈包括APM汽車控股（APM，5015，主板工業產品組）、MBM資源（MBMR，5983，主板貿服組）、PECCA集團（PECCA，5271，主板工業產品組）。

這些年來，普騰的銷售走跌，令這些一級供應商也殃及池魚受沖擊！

馬銀行研究認為，MBM資源可從中受惠最大（供應氣囊、汽車安全帶、輪輞等）；其他如PECCA集團則供應皮制汽車座墊，APM供應避震器等多元汽車零部件產品。

由國產車，“國慘”車至國累，國家受普騰虧損所累，國人則因普騰面世，而在外國車國內稅抬高300%之下，變相乘坐素質遭惡評的國產車，普騰脫售股權，全民頓有曙光乍現之感！

馬哈迪在普騰脫售股權後，直呼如喪子之痛。然而，在30多年來，馬哈迪所謂的“兒子”，在國人眼中，似乎直如瘦癟羸弱而不思振作的“阿斗”？

期許普騰朝向華麗轉身

從正面角度看，脫售普騰約半股權似是“易子而教”，因為“舍”而亦會有所“得”，或許是普騰朝向華麗轉身之機。

擺在眼前，你可以在國內有很大的股權，但卻面臨市場、通路愈來愈萎縮，甚至存活威脅；另一選擇是持股減少，卻增加市場契機和存活機會，聰明的大馬人，究竟會作何種選擇？

早幾年前，吉利收購瑞典方的富豪時，落在福特大家庭下的富豪，其實具有很多技術優勢，只是受到福特大家庭的邊緣化而慘澹經營；吉利看重它、賞識它，願意為它的復興提供平台，最終華麗轉身。

普騰雖然沒有什麼技術優勢，不過卻是一個開拓通路的平台；有吉利的隨行，還有富豪深厚的技術優勢築底，會否在東盟創出一片新天地？

答案，就在普騰逾萬名員工心中！

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