瑞士信貸債券投資人遭受重創！AT1債券陷入風險！

瑞士銀行宣布收購瑞士信貸，引發了投資人的關注。每1股瑞銀股份交換22.48股瑞信股份，相當於打了4折，價格比原先瑞銀提出的10億瑞郎大幅提高。瑞士政府為了幫助瑞銀接管瑞信資產，將提供最高90億瑞郎的損失擔保，瑞士央行更援引緊急條例，可以給瑞信高達1000億瑞郎的流動性援助貸款，由聯邦政府違約擔保支持。

然而，投資人的目光並不在「瑞瑞併」上，而是關心瑞士信貸的債券持有人受到的打擊。AT1債券，也被稱為「可可債」，是2008年金融海嘯後的監管產物。在正常情況下，可可債屬於債券，可以不用稀釋股東的股權來融資；而當銀行發生危機甚至倒閉時，又可以把債券轉換成股票，避免債券剛性的還本付息債務。如此站在金融機構立場所設計的商品，自然需要有更高的報酬來吸引投資人，因此可可債的利息往往比較高，而且大銀行通常信譽卓著，哪會有什麼倒閉風險呢？

然而，這次瑞士信貸卻讓AT1債券投資人徹底失望。瑞信的可可債，一路從發行價100元跌到了20元以下，甚至有的只剩下不到10元的價值。瑞信的AT1債券規模達30億瑞郎，但在瑞士銀行宣布要收購瑞信後，AT1債券的市場價值已經下跌了近30%，這意味著投資人已經蒙受了巨大的損失。而且，由於可可債的特性，一旦轉換成股票，投資者股權的價值也會大幅下跌，進一步加劇了投資者的損失。

造成這種情況的原因是，瑞信的AT1債券設計存在缺陷。可可債的轉換條件比較嚴苛，必須在一定的條件下才能轉換成股票。而瑞信的AT1債券轉換條件過於寬鬆，沒有設置足夠的保護機制，導致投資人在瑞信陷入危機時無法保護

然而，今年就真的被投資人遇到了。瑞士信貸的可可債被監管機構減記到零，而且股東權益依舊可以保留接近50%！在正常情況下，應該是先陪股東的錢，再來的順位才是可可債，但這次居然違反了賠償順序！這可能會導致債券市場出現波瀾，現在金融體系人人自危，這樣誰還敢持有可可債呢？瑞信被減記的規模高達160億美元，而整個歐洲有高達2750億美元的AT1市場。投資人需要特別留意！