通貨膨脹時，窮人和富人誰的損失更大？
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維持一種可控的適度的通貨膨脹，對於一個社會來說其實有很多好處。實際上，很多國家也都會有意識地保持輕度的通脹，在可預見的未來這個趨勢應當還會持續。通貨膨脹對社會究竟有怎樣的好處？對我們未來的生活又會有怎樣的影響，我們要怎麼應對呢？這封信就來談一下這幾個問題。
首先，通貨膨脹主要的好處有這樣四個：
1. 通貨膨脹可以刺激消費，推動經濟發展。舉個例子，如果一雙鞋今天賣200元，半年後賣300元，你即使今天不需要這雙鞋，也可能想要先買下來放著。這樣一來，消費就被刺激上去了。相反，如果半年後這雙鞋只要100元了，你可能就會等到半年後再去買，消費活動就被抑制了，而消費是今天世界上幾乎所有經濟體最重要的增長動力之一。
2. 通貨膨脹可以實現變相的財富再分配，成為改善社會公平的一種手段。我們假定某個國家的M2貨幣發行量是10萬億元，所謂M2貨幣，包括現金、企業存款、居民儲蓄存款以及其他存款等等，總的來說主要就是以存款和現金的形式存在。同時，假設這一年國民的總年收入是5萬億元。那麼這10萬億的存款就相當於全體國民2年的收入。
但是這些存款資產中的大部分是集中在少部分人手裡的，我們就假設20%的人擁有80%的資產。此時如果我們把通貨膨脹計算進去，假設通脹率是100%，國民收入就會是10萬億，相較而言，那10萬億的存款資產就貶值了。由於富人擁有的存款更多，相應地富人手裡的錢貶值得也就更多。因為通脹的存在，那些掌握大量現金存款資產的人就不能一味地吃老本，也要參與到社會工作中來。
3. 通貨膨脹讓政府能夠低成本甚至負成本地償還債務。今天世界上幾乎所有的國家都有大量的國家債務。很多人都覺得美國國債多，其實美國的國債相比它的GDP還不算太離譜，而且美國國債的利率是非常低的。世界主要經濟體中，很多國家的債務都比美國重得多。那為什麼各國政府還敢繼續借債呢？
因為考慮到通貨膨脹的因素，各國政府可能只需要花98、99元，就還上當年借的100元，其實是在以負利率借貸。這裡順便說一句，通常各國公佈的通貨膨脹指數CPI都沒有考慮房價上漲的因素，因此很多國家的通脹指數其實是被低估的。
4. 從社會的層面，通脹符合大眾對於經濟發展和收入提高的預期。假設有兩個選擇：第一個選擇是你工作了一年，到第二年工資提高了一倍，社會的物價也隨之提高了一倍；第二個選擇是工作了一年，到第二年工資減半了，社會的物價也減半了。相信大多數人還是會選擇前者，畢竟沒有越發展收入越少的道理。即使不考慮其他的好處，通脹也更符合大眾對經濟發展的心理預期。
通貨膨脹既然有這麼多好處，各國政府自然也會利用起來。在世界範圍內都是如此，無論身處哪個國家，都需要面對這一點。
那麼接下來我們就來仔細分析一下，社會各個階層，究竟誰受到通脹的影響更大。我們還是用數學的思維，簡單算一算。
假設一個富人去年底有1000萬的現金或者債券資產，年收入200萬元，如果沒有通貨膨脹，到今年底他的總資產就是1200萬（我們先不考慮花銷）。其中現金資產是年收入的5倍。
一個中產階層，去年底有20萬的現金和債券資產，年收入是20萬元，這樣到年底，他的總資產有40萬。這時富人的錢就是中產階層的30倍。
還有一個低收入者，他沒有現金資產，年收入5萬元，到年底就是5萬元。
在這種情況下，中產階層的總資產是低收入者的8倍。幾個數字合到一起，富人、中產和低收入者，三者財富的比例就是240:8:1。
我們現在假定一年的通貨膨脹率是100%，所有人的年收入都翻了一番。於是到今年底，富人、中產階層、低收入人的資產就分別是1400萬、60萬和10萬。三者的比例是140:6:1。
顯然，富人的錢縮水最多，低收入者縮水最少，中產階層居中。如果從在社會總財富中所佔的比例來看，其實富人的財富是在減少，中產階層略有上升，低收入者所佔的財富份額幾乎增加了一倍。
有人說在通貨膨脹面前沒有人是贏家，這是不對的。因為人按照貨幣符號所擁有的財富是虛的，真正擁有的社會財富中的比例份額才是真的，而這個比例份額在任何一個時間點，所有人加起來都是100%。那麼誰是贏家？從上面來看贏家似乎是低收入者，但真實的情況並非如此。
因為人的財富除了留了一部分現金存款應急之外，通常都是以各種投資的形式回流到了社會再生產中，特別是富人處理資產時更是如此。通貨膨脹雖然讓貨幣貶值，但資產的價格也會因此增長。
所以，誰更能抵抗通貨膨脹，其實看的是誰的財富投入到社會再生產中的比例更高。在這方面，中產階層是無法和富人相比的。因此只要經濟增長，社會總資產增加，即便增發貨幣，從長遠來講富人的財富不會受到什麼影響，而中產階層的積蓄卻很容易被稀釋殆盡。至於有工作的低收入者，由於現金存款很少，工作收入又是隨著社會經濟的發展而水漲船高的，所以通貨膨脹對於他們的影響也不大。
我有一個同學來自土耳其。我在2000年去土耳其的時候，他們一家人非常熱情地接待了我，這讓我有機會了解到在土耳其這個通貨膨脹極為嚴重的國家，普通人是如何生活的。
當時土耳其每年的通貨膨脹率有40%左右，數字很可怕，但從實際生活來看，人們似乎過得還可以。原因是他們每個月的工資和退休金都會按照通貨膨脹率調整著發。只要你有工作，通脹就不構成太大的問題。但如果是靠著存款吃老本生活，那就過不下去了。當然，如果你有自己的生意，你的收入也會隨著通貨膨脹增加。
我還問過我大伯父同樣的問題，大伯父經歷過解放前民國政府統治下物價飛漲的時期，我就問他，那時大家怎麼生活呢？他說似乎也沒有活不下去的感覺，因為每天的工資是按照米價發放的，只是存不下錢，所有的錢都要變成生活必需品才行。
我後來也專門了解過阿根廷近幾年的情況，阿根廷這幾年的通脹也很明顯，但社會生活方面情況也是類似的：只要一個人有工作，就不會過不下去。
總的來講，在大幅度通貨膨脹的情況下，倒黴的是中產階層和那些沒有工作的人。當然，一般不會出現土耳其、阿根廷和解放前民國政府時那種誇張的通貨膨脹，不過中產階層的資產在通脹中會被稀釋，這是不爭的事實。擔任過美國多家大銀行諮詢顧問的凱倫∙佩卓（Karen Petrou）在她的新書《不平等的引擎》一書中詳細論述了，為什麼美國央行加速通貨膨脹的政策導致了中產階層的利益受損。有機會我會專門介紹一下這本書的內容。
那麼接下來的問題就是，我們怎麼抵禦通貨膨脹對個人生活帶來的不良影響呢？
首先，搶購物資是沒有用的，無論是搶購生活用品還是搶購黃金白銀。通貨膨脹時，糧食等生活必需品也會漲價，但只要在這些生活必需品上的支出，在收入中的佔比沒有增加，物價上漲就不會構成什麼問題。
在嚴重通脹中生活最困難的人，是那些沒有工作、沒有穩定收入的人。很多人覺得通脹會讓貨幣變得一文不值，只有黃金珠寶最值錢，這當然也是誤解。且不說黃金珠寶不容易流通，就算可以馬上變現，由於物價上漲，能夠換回來的物資恐怕並不會比過去更多。如果真的發生了嚴重的經濟衰退，社會生產出了問題，黃金也買不來生活必需品。明朝末年就出現過這種情況，金賤米貴，有的家庭人都餓死了，櫃子裡還放著金銀。
在通貨膨脹中相對受影響更小的是各種非現金資產，包括股票、房產等等，但不包括債券。富人通常是通過投資各種資產來對抗通脹。對於低收入者而言，對抗通脹最好的方式就是自己的工作。對於有房子，而且鎖定了貸款利息的中產階層來說，他們在一定程度上還會受益於通貨膨脹，因為要還的房貸實際上是減少了。而沒有房子的人就比較慘了——即便房價的漲幅不會比通脹率更高，但貸款利率會大漲，想買房的人就買不起了。
很多國家會控制適度的通貨膨脹來刺激經濟，在這種情況下，受影響比較大的其實是那些依賴現金資產的人。今天歐元區內部的一個大問題就在於，南歐國家希望提高通貨膨脹率刺激經濟，但北歐的中產階層不希望通貨膨脹導致自己的財富貶值。對於追求高速發展的國家來講，可控的、適度的通貨膨脹未必是壞事。
當然，如果一個國家進入了大幅通貨膨脹的周期，情況就不同了，因為這通常是經濟衰退所導致的。這時對於中產階層來講，不要輕易辭職或換工作，先保住一份穩定的工作再說。因為在經濟衰退週期內，新的職位是很少的，但只要保住工作，至少可以養活家庭，等到經濟下行週期結束，就會出現更豐富的工作機會了。
當然，對抗通貨膨脹最核心的方法就是我們多次講到的，提高自己的專業知識和技能。這一點不僅對中產階層和低收入人群適用，對於富人來說也是一樣的，他們必須有能力保證自己家族財富增長的速度跑贏通脹。在很多國家都有“
富不過三代”的現象，這其實是因為後代讓家族資產增值的速度，遠遠趕不上通貨膨脹的速率，以至於祖輩留下來的錢越來越不值錢。如果能力跟不上，即使一時積累了財富也無法長久。只有知識和能力在一個人的身上永遠不會貶值，永遠可以賺錢，它們是你最大的無形的財富，也是通貨膨脹無法掠奪的資源。
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