台積財務預期 外資有雜音

研究機構ALETHEIA指出，新冠肺炎爆發影響到台積電客戶訂單調整，可能導致台積電第二季營運不符市場期待，下修對台積電財務預期；然各大研究機構持續展現對台積電信心，統一投顧便指出，CMOS影像感測器（CIS）供不應求，大廠Sony首度對台積電釋出代工訂單，權值王動能更上層樓。

新冠肺炎疫情延燒以來，各大外資券商對電子供應鏈輪番示警，惟對台積電掌握先進製程市佔、客戶組成多元、產能滿載等優勢，抱持高昂信心，不曾出現降評。

花旗環球證券台灣區研究部主管徐振志最新報告指出，受新冠肺炎疫情影響，台積電自然不可能完全不受影響，不過，最先受影響的是離終端商品最近的下游電子零組件廠商，現在要量化台積電受到的衝擊，言之過早。

而且半導體生產週期較長，在供應鏈中位置又離終端產品較遠，面對客戶調整訂單的急迫性，會較下游供應商來得晚。

ALETHEIA為第一家對台積電短線存有疑慮的外資研究機構。

其認為，因客戶目前來不及下修訂單，台積電第一季營運正常，但第二季的砍單才正開始，儘管超微（AMD）、高通等大客戶迅速搶佔7奈米製程產能，使得台積電7奈米製程產能利用率滿載，然其他如16、12、28、40奈米等製程，可能狀況就不是那麼好。

ALETHEIA並指出，較小的客戶尚未對台積電砍單，畢竟這些小客戶會擔心當需求回溫時搶不回產能，但要是需求持續疲軟，3月便可能看到砍單狀況。

保守派外資下修台積電2020年獲利5％，每股純益降為15.91元，比市場共識的17.29元低8％。

徐振志進一步說明，台積電產能利用率通常逼近百分百，其所收到的客戶需求超過不少製成的負荷能力，像是7奈米製程訂單就比產能多出四成。

因此，就算部分客戶下修第二季預期，台積電也會比同行更有緩衝與應對能力。

統一投顧則從台積電長線營運契機出發，並指出，隨著CIS感測器供需自2019年下半年即開始吃緊，加上IDM廠擴產不及，迫使IDM廠改變策略，尋求外部產能，Sony於2019年下半年首度釋出CIS晶圓代工訂單給台積電，預計第三季試產，並於2021年初開始大量交貨。

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