不甩華為禁令？ 專家揭美光急出貨藏大危機

美國政府將華為及其68家所屬公司列入實體清單，並發出禁售令與禁購令封殺華為，美國晶片大廠也陸續宣布停止與華為業務往來。

然而，據外媒報導，大約在3周前，包括美光、英特爾等美企已經恢復供貨華為，激勵美光股價飆漲8%、報收35.5美元。不過，資深半導體產業分析師陸行之在臉書提到，美光大漲同時，他也看到5個月歷史新高庫存，才是更大危機。

據《紐約時報》報導，美國商務部工業和安全局（BIS）從 5 月 16 日開始，將華為列入貿易黑名單，但美光、英特爾如今敢恢復供貨華為，主要是受到美國前商務部助理部長伍爾夫(Kevin Wolf)的建議，告訴這些美國企業不要在美國生產製造提供給華為的產品，美光因此可以恢復運輸部份產品，因為他們不受到美國出口管理條例以及實體清單限制。雖然如此，華為仍存在很大的不確定性。

不過，美光不甩川普政府的華為禁令，恐怕有更深隱憂。陸行之在臉書上透露，美光盤後大漲，但他看到5個月的歷史新高庫存，DRAM/NAND的持續供過於求，使得三季度營利率大幅低於預期，自由現金流開始轉負，離虧損只有一步之遙。陸行之表示，「老實說，這數字讓我實在興奮不起來，眾多分析師只有繼續下修美光獲利的份」。

陸行之指出，美光第二季表現優於預期，營收達47.9 億美元，雖較上一季度衰退18%，也較去年同期衰退 39%，但比市場預期好1 到 2 個百分點。此外，毛利率達38%，營業利潤率 21%也符合市場預期，每股 EPS 0.74 美元，高於預期的 0.64 美元。

但美光的庫存飆升至49 億美元，創下 5 個月歷史新高庫存紀錄，遠高於第一季4.4 個月庫存，以及2018年同期的3.3 個月庫存，預期美光將庫存做大幅縮減為主要目標，否則2019年下半年庫存月數恐持續提高。

至於美光第三季營運表現，也低於市場預期，預估其營收落在43~47 億美元，較上一季衰退6%，與去年同期相比衰退47%，毛利率落在28%~ 31%區間，低預期的35%，營業利益率 9.8% ~ 13.3%，也低於預期19%，EPS從0.38~0.52 美元，也低於市場預期近13%。至於美光第三季資本支出佔營收比提升至51%，高於淨獲利加折舊的 46%，現金流恐從正 5%轉為負 4%。

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