存股》雪球股投資策略回測：8檔零股組合勝0050、報酬率超出6%！

雪球股被動投資策略運行將近一年，決定再度進行加碼動作，好久不見的雪球股實單追蹤系列文再度登場了！為直接試驗被動投資策略的可行性，筆者自2018年7月6日起實單投入資金，抱著「實驗性」的精神來嘗試，並探討此策略的執行細節，時間過得很快，策略已經執行10個月的時間（將近一年），在5月初，筆者經考量後，認為策略可行性高，決定進行加碼動作，截至5月初的策略績效與加碼細節，讓我們繼續往下看...。

策略核心》殖利率夏普值

「穩定高殖利率雪球股被動投資」策略核心為「殖利率夏普值」，但因部分股票零股交易量相當少，難以順利成交，因此筆者自己在操作上，選擇捨棄零股交易量過少的股票，並將選股投資池擴大至「過去8年殖利率穩定Top 50」，從中選取長線績優企業，建構投資組合。

目前絕大多數公司股利政策已全數公告，筆者的持股，除了兆豐金（2886）是主動選股自行加入外，其他皆仍在「過去8年殖利率穩定Top 50」清單中，而兆豐金（2886）營運動能仍佳，因此全數原成分股保留，此次筆者決定不進行換股，僅做加碼動作，讓執行面能夠完全單純化。

筆者已於2018年5月8日、9月7日、10月16日、11月14日，及2019年的1月2日、3月4日，4月3日合計撰寫過7篇文章，包括殖利率夏普值的定義、策略執行方式、績優企業選股邏輯，以及策略獲利績效追蹤，在一系列文章中皆有完整說明，如果想看快速版懶人包，可以優先閱讀以下2篇：1.「殖利率穩定股指數」介紹。2.「筆者目前持有的8檔成分股如何選出」。

帳面績效追蹤》2019年5月2日，投資組合市值：8萬6,970元筆者的雪球股被動投資策略，最初是於2018年7月6日進場，目前投資組合裡共計有8檔股票，以2019年5月2日的收盤價計算，投資組合市值為8萬6,970元。

投資組合市值：8萬6,970元

截至5月2日帳面報酬率：＋11.31%2018年7月6日進場成本為7萬349元，加計2018年11月19日買進兆豐金（2886）的1萬109元，總成本為8萬458元，其中有5檔參與到2018年的除息，股息收入2,588元，以2019年5月2日為統計基準日，帳上未實現損益數：＋9,100元，帳面報酬率則是：＋11.31%（未計出售手續費及稅）。

帳面報酬率：＋11.31%

與台灣50（0050）比較：領先5.23%2018年7月6日當日，0050收盤價為80.95元，假設在7月6日以收盤價買進一張0050，加計手續費（千分之1.425）115元，總成本為8萬1,065元，0050於2018年7月3日與2019年1月22日分別配發0.7元及2.3元的股利，因此在持股期間，合計每股可領取到3元的現金股利，截至2019年5月2日收盤價83元，帳面報酬率為+6.08%，截至2019年5月2日收盤，雪球股投資組合績效領先0050共5.23%（9.75%－2.57%）。

加碼方式》市值權重再平衡讓每檔股票等權重，是此被動投資策略的原始條件，因此在加碼方式上，筆者並不是每一檔都投入固定金額，而是採市值權重再平衡的作法，將每檔個股加碼至「市值同樣為1萬5,000元」，以投資組合中的敦陽科（2480）為例，5月2日收盤價為57元、持股257股，市值為1萬4,649元，因市值已趨近於1萬5,000元，因此就不加碼持股。

而實務上，因部分標的零股交易量較低，中保（9917）於5月3日成交、崑鼎（6803）至5月10日才成交，其餘皆於5月2日盤後即順利成交，目前累計投入成本為11萬2,958元。

雪球股投資組合市值試算

零股比較難成交，但請別直接掛「漲停價」買實際在執行上，因部分股票零股成交量較低，需要耐心持續掛單，像本次加碼過程中，崑鼎（6803）至5月10日才成交（耐心掛單多日，持續在盤後掛21股零股買單），但筆者掛零股買單時，最多是以當日收盤價「加3個Tick（價位）」為限，請勿為求快速成交、而直接掛漲停價買進，這樣零股可能會成交到極不合理的價格。

「再平衡」可達成紀律性逢高減碼、逢低加碼

採行再平衡，可幫我們達成紀律性「逢高減碼、逢低加碼」，但可能有些讀者會疑惑，市值縮水的個股，加碼金額較多，加碼攤平不是投資大忌嗎？確實，個股並不像指數，本身是有破產和經營不善的風險，加碼攤平後，若公司獲利無法支撐股價，最後可能會血本無歸，因此這裡整理出3大可行理由，來解決讀者的疑慮：

1.「雪球股被動投資」本身是一籃子股票的投資組合，即使某一檔股票下市，也不會讓整體投資組合歸零。2.讓每檔股票等權重，本身即是此被動投資策略的原始條件，實際上美國市場上許多檔ETF，也是採行此方式（如：FVD.US）。3.在權重再平衡的過程中，並不會將有獲利的股票全數售出，只是不加碼或是部分減碼，但仍會繼續持有帳上有獲利的好股，並非賣光所有賺錢的股票，不斷攤平加碼虧損的股票。

預估今年整體投資組合現金殖利率：5.86%投資組合內的8檔股票，今年（2019年）股利政策已全數公告出爐，全數皆配發現金股利，沒有股票股利，試算下來，預期今年共可領到6,626元的股息，若以目前累計投入成本11萬2,958元計算，預估今年整體投資組合現金殖利率為5.86%（未計股息入帳匯費），而在去年9月7日撰文時，預估殖利率為5.44%，因此，實際上是比原先預期來得更佳。

雪球股投資組合領息金額

重點摘要》高殖利率穩定雪球股被動投資策略，頗適合無法盯盤且偏好每年領股息的投資人，經過10個月下來的觀察，歸納以下重點：1.此策略有每年產生現金流的效果，報酬率有一大部分是來自於股息。2.在大盤急速崩跌時，投資組合淨值相對抗跌，但在大盤上漲時，表現也比較溫吞，整體而言算是一個低波動、低Beta的投資組合。3.被動投資策略交易頻率低，可省下手續費，筆者認為這也是能夠讓績效呈正報酬的原因之一。4.在實際執行時，選股後要不看價格直接買進，但多數投資人會覺得這是不太理性的行為，不過，這樣違反人性地按紀律實踐策略，績效能夠領先0050，可見「股息與殖利率穩定」這項選股因子，確實值得研究。

參考來源