外資大砍國泰、富邦、開發金 壽險金控「存糧」過寒冬…

今年以來，外資大賣國泰金50萬張，合計賣超金額達222億元，使得股價黯然失色，已創下今年以來新低點。（攝影／劉凡鋼）

美中貿易戰升級，雙方互相祭出「加稅」反擊，美股四大指數狂瀉，台股14日早盤一度重挫將近200點，盤中跌幅收斂，終場收在10519.25點，下跌39點，跌幅為0.37％。合計三大法人共賣超40.63億新台幣。

外資今年以來，大砍國泰、富邦、開發金

台股連跌5天，在這一波外資倒貨潮當中，金融股明顯成為提款機。根據證交所統計，外資上週在集中市場共賣超425.85億元，進一步觀察外資賣超排名，主要賣超群創9.7萬張、新光金7.7萬張、開發金6.8萬張、友達6.4萬張、國泰金5.1萬等；從前10名排行中，就有新光金、開發金、國泰金、富邦金、兆豐金等5檔金融股的身影。

若拉長時間來看，今年以來截至14日為止，賣超前10名當中有4檔金融股，分別包括賣超第一名的國泰金，外資大賣50萬張、賣超金額達222億元；還有第三名的富邦金（賣超137億）、第六名的新光金（賣超76億）以及第九名的中壽（賣超43億）。顯示出，旗下擁有壽險的金控或是壽險類股已成為外資的砍殺對象。

外資大賣壽險型金控的主因，矛頭指向，股利發放下滑。像是國泰金、富邦金與新光金皆因旗下壽險子公司去年因帳上未實現虧損，無力上繳股利給母公司，因而削弱金控配息能力。因此，富邦金決議擬配發2元現金股息、國泰金配1.5元現金股息、新光金現金股利也只剩0.2元。

就連過去一向維持高現金股利配發率的開發金，今年也被中壽拖累，決議擬配發現金股利0.3元，創近5年新低。

股息縮水，牽連金控股價黯然失色

日盛首選基金經理人楊遠瀚分析，由於聯準會日前已預告今年將暫緩升息，甚至可能自2020年展開降息，「這個訊息本身就對金融股不利」，加上近期股市表現疲弱，導致資本利得減少，尤其今年壽險股息配發比以往來得糟，使得現金殖利率不如預期穩健，「我覺得資金要parking在金融股這一塊已明顯降低。」

在外資大舉出脫之下，壽險金控股價屢屢跌破低點。像是金控兩大龍頭國泰金、富邦金14日股價分別跌到40.45元、43.15元，雙雙創下今年以來的新低點；開發金、中壽分別收在9.21元、24.30元，也同樣寫下今年以來的新低；至於新光金，雖未跌破今年以來低點，但股價也逼近8.3元關卡。

「這是一環扣一環。」淡江大學風險管理與保險學系副教授郝充仁直言，由於壽險業每一年的資產規模成長平均達到3兆以上新台幣，但淨值比卻長期偏低，因此金管會也祭出壽險增資的緊箍咒，「站在保戶的角度增資這是OK的，但站在股東角度就不是一個很好的消息，因為連獲利都不是這麼容易了，如果再擠一部份的獲利來增資，那麼可以給股東的就越來越少。」

未脫離匯損風暴，又有貿易戰夾擊

根據金管會公布的資料顯示，雖然今年前三月各壽險公司匯兌利益408億元，但是避險成本仍高達945億元，且整體仍動用92億元的外匯價格準備金，使得今年來累計的匯兌成本仍高達629億元，較去年同期增加6％。顯見壽險業者仍尚未擺脫匯損風險。

壽險業近年遇到資產負債不平衡的問題，有超過6成的投資部位來自於美元，但保單大多卻是以新台幣計價，「當外匯波動變大，避險成本上升，就會很辛苦了。」郝充仁提醒。

一名壽險業主管坦言，「避險成本目前還是2～3％，依舊偏高。」他指出，今年以來不少大型壽險公司紛紛增提外匯價格變動準備金，增加避險策略彈性；但如果是規模較小的壽險公司，也只能乖乖避險，並將目標轉往以美元計價的保單，以避免匯損。

他觀察，「不管是貿易戰、國際情勢等變數，壞的部分大概都已經呈現了，只是後續會怎麼發展還是在觀察。」但能肯定的是，近期應該不會有大好的情況出現。

郝充仁認為，壽險業最大的問題就是資產膨脹速度太快，「需要減肥」，指的是，保單應該回歸保險本質，以保障型商品為主力才是，但轉型問題並非一時半刻能做到，他也提醒，「今年第一季壽險業從股市賺了不少錢，現在收成的部份一定要放倉庫，因為預期冬天會很長…」，更別說後面還有號稱「魔王級」新國際會計準則IFRS17正在準備上路當中。

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